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观致再次向股东借款7,观致二季财报

发布时间:2019-10-03 15:14编辑:新葡萄京手机版浏览(72)

    2016年3月10日,观致汽车的外方母公司Kenon Holdings发布公告称,该公司已同意向观致汽车再次提供7.77亿人民币的贷款,用于解决观致的日常流动性、债务需求以及在新能源领域的投资。

    2016年3月10日,观致汽车的外方母公司Kenon Holdings发布公告称,该公司已同意向观致汽车再次提供7.77亿人民币的贷款,用于解决观致的日常流动性、债务需求以及在新能源领域的投资。

    2016年9月8日, 观致外方母公司Kenon Holdings发布了二季度财报。

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    财报显示,2016年7月份,观致汽车销量达到1572辆,相比去年同期的1230辆增加了28%。2016年二季度销量5076辆,同比增加了56%。主营业务收入增加了63% 达到了5.99亿元人民币。

    这是观致外方母公司Kenon Holdings和中方母公司奇瑞自去年12月25日向观致汽车提供5亿人民币的股东贷款,在不到三个月里再次向观致输血。

    这是观致外方母公司Kenon Holdings和中方母公司奇瑞自去年12月25日向观致汽车提供5亿(各2.5亿)人民币的股东贷款,在不到三个月里再次向观致输血。

    然而,由于交车增加和同期研发费用分摊的增加造成了销售成本飙升了102%,达到了7.41亿。整个二季度观致汽车亏损继续增加了22%达到了5.81亿元,使得整个2016年上半年观致累计亏损8.9亿元。按照观致汽车历史上一般上下半年亏损比例40%:60%推算,估计,2016年全年观致的总亏损将达22亿元左右。

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    本次的注资同以往有很大的不同,以往都是给予同等原则,Kenon给观致一笔股东贷款后,奇瑞也向观致汽车提供同样数额的股东贷款。这次股东注资明显不同。

    为了继续缓解观致汽车的“烧钱”需求,2016年4月和6月,Ansonia Holdings Singapore B.V. 同意通过其孙子空壳公司量子(Quantum LLC, 观致汽车的名义外方股东)为观致提供5000万美元借款,用于支持观致汽车的日常流动的需求,观致的中方母公司奇瑞汽车也同样也向观致提供了5000万美元的借款。

    观致将继续寻求外部投资

    这7.77亿人民币的注资分两笔进行,Kenon先向观致提供7.77亿的一半3.885亿人民币,作为第一笔注资。按照以往的规则,这第一笔注资中理论上奇瑞也应该出资一半。但实际上,这第一笔的3.885亿人民币全部由Kenon出资(Kenon的爷爷公司AnsoniaHoldings Singapore B.V.这次再次承诺出2500万)。“本笔出资中奇瑞的50%出资义务(1.9425亿)也将由Kenon代替奇瑞出资,” Kenon在公告中写道。第一笔注资3.885亿人民币(全部由Kenon出资)完成后,Kenon依据背对背担保协议对奇瑞的担保义务将下降4.25亿。

    2016年9月,面对观致的持续流动性困难,Ansonia再次展示了仁慈的一面,修改了4月份和6月份的《贷款合同》,答应再额外为观致提供1.5亿元人民币的借款。同样,观致的中方母公司奇瑞也“被迫”向观致提供同样的1.5亿元人民币的借款。

    此前的2016年12月25日, Kenon Holdings向观致汽车提供2.5亿人民币的股东贷款时就进行过类似的股权质押。按照此前Kenon与观致中方母公司奇瑞汽车的贷款约定,Kenon提供了2.5亿,奇瑞也需要向观致汽车提供同样数额的股东贷款2.5亿人民币。这样中外双方此次共向观致汽车提供5亿人民币的股东贷款,用于支持“观致汽车的日常流动性要求以及观致包括新能源汽车在内的新的投资意向”,“同时,Kenon将继续努力为观致寻找新的融资。”

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    从2016年4月27日到2016年9月8日的130多天的时间里,中外双方共计向观致注入10.9亿的借款,这些借款讲以资本公积的形式转化为企业注册资本。查询全国企业信用信息查询系统发现,观致汽车的注册资本果然从2016年4月27日的93.3亿增加到了2016年7月19日的104.2亿元人民币,差不多赶上了中国汽车“一哥”上汽集团股份110亿的水平,比奇瑞汽车的45亿多了一倍还多。

    同时,观致也发布新闻稿,称观致中外双方母公司将为观致提供总额为5亿元人民币的股东贷款,“重点用于进一步推进观致汽车新能源技术与产品的创新开发,此举也将继续夯实观致汽车“两栖战略”中新能源路线的发展......"

    7.77亿的另一半3.885亿人民币作为第二笔贷款,也将全部由Kenon出资,其中也包括了代替奇瑞出资的50%(1.9425亿)。同样,完成第二笔贷款后,Kenon依据背对背担保协议对奇瑞的担保义务将再下降4.25亿(共下降8.5亿)。至此,Kenon对奇瑞的背对背担保义务将全部履行完毕,也就是说,从此Kenon将不再对奇瑞有任何担保义务。此前Kenon对奇瑞有任何担保义务时,奇瑞因为给观致贷款提供了担保,如果观致到时还不上钱的话,奇瑞必须替观致偿还,但如果奇瑞也还不上钱的话,Kenon就必须替奇瑞还。现在随着担保义务的彻底终结,如果奇瑞没法偿还为观致提供的担保费用,Kenon将没有义务再替奇瑞偿还。

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    Kenon通过股东贷款来 “冲抵”对奇瑞的担保义务,意味着Kenon对来自观致方面的压力也来越轻,而备受股东借款和担保义务双重压力下的奇瑞,则压力越来越大。一旦观致有事,不光股东贷款打了水漂,逐渐增加的担保压力也可能让奇瑞不堪重负。Kenon时不时地有爷爷公司Ansonia出手援助,而奇瑞则基本上孤立无援,依靠国企的地位辗转于各大银行之间,日子那是相当地不好过。

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    观致正成为奇瑞身上越来越大的窟窿,止血或割掉,或许是奇瑞高管急需思考的问题。

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    观致销售状况怎么样?

    因为替奇瑞出了两次钱,Kenon将通过其子公司Quantum(2007) LLC(持有观致50%股权的名义外方股东的空壳公司)将把奇瑞持有的观致优先股的10.3%进行股权质押。此外,观致此前向银行贷款12亿,需要奇瑞将其持有的部分观致股权向银行进行质押,要满足质押义务,奇瑞将向Quantum(2007)“借入“ 观致优先股的5%。

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    此前的2016年12月6日, 观致外方母公司Kenon Holdings向美国证监会提交了6K表 (注册地不在美国的外国公司披露特定财务信息的文件),发布了三季度财报。

    股权质押是指出质人以其所拥有的股权作为质押标的物而设立的质押。按照目前世界上大多数国家有关担保的法律制度的规定,质押以其标的物为标准,可分为动产质押和权利质押。股权质押就属于权利质押的一种。因设立股权质押而使债权人取得对质押股权的担保物权,为股权质押。

    早已记不清这是观致汽车中外双方母公司第几次为观致提供贷款、解决紧急流动性的燃眉之急了。相比之前的贷款,这次贷款是Ansonia继4月份和6月份后第三次出手。此前都是观致的母公司Kennon Holdings (通过空壳公司量子Quantum提供贷款的。根据贷款协议,将来Ansonia给观致的这些借款要么在第三方投资者介入时转化为Ansonia在观致中的股份,要么由观致偿还给量子。

    财报显示,根据中国汽车工业协会的批发量统计,2016年10月份,观致汽车销量几乎翻了一番,猛增到了2610辆,相比去年同期的1403辆增加了86%,远高于行业平均28%的增速。毫无疑问,观致巨大增幅除了得益于购置税减半政策的“末班车效应”所带来的整体市场普遍向好的因素外,较低的基数是主要原因。

    一般当公司同意股份质押时,实际上就已经蕴含了当债务清偿期届满,但是设质人无力清偿债务时可能出现的股份转让问题。对于观致这样一家50%:50^%的中外合资企汽车企业来说,中方的奇瑞投资是地方国有企业,这样的中外合资汽车企业如果外方投资者的股权变更或超过50%从而使企业变成外资控股企业,则该企业中方投资者的股权理论上需要经政府有关部门批准。目前奇瑞方面对这10.3%的股权质押到期时是否赎回还不得而知。

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    2016年三季度销量观致汽车的总销量达到了5833辆,同比增加了59%,其中开业经销店的数量从二季度的84家增加到了三季度末的100家(不包括5家即将开业和9家再见经销店)。相比二季度,观致经销商数量增加了19%,而总销量增加了15%。

    观致将继续寻求外部投资。

    分项来看,2016年二季度,观致汽车销量达到5076台,同比增56%,销售收入从2015年二季度的3.68亿增加到了2016年二季度的5.99亿,同比增加了63%。

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    此前的2016年12月25日, Kenon Holdings向观致汽车提供2.5亿人民币的股东贷款时就进行过类似的股权质押。按照此前Kenon与观致中方母公司奇瑞汽车的贷款约定,Kenon提供了2.5亿,奇瑞也需要向观致汽车提供同样数额的股东贷款2.5亿人民币。这样中外双方此次共向观致汽车提供5亿人民币的股东贷款,用于支持“观致汽车的日常流动性要求以及观致包括新能源汽车在内的新的投资意向”,“同时,Kenon将继续努力为观致寻找新的融资。”

    点评:这是观致连续第二个季度实现销量的大幅增长,季度环比远高于行业平均水平。但是随着销量增加的是销售成本增加的更快,再加上观致5SUV研发投入的分摊,使得单车亏损从一季度的2万元增大到近2.8万元,大幅增加了40%。单车销售成本增加了17%二单车收入仅增加了13%,说明销售还主要依靠打折促销、牺牲利润来实现的。

    销量增加,单车亏损亦加剧

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    三季度,观致汽车的主营业务收入同比增加了54%达到了6.07亿元人民币,主要得益于汽车销量从去年同期的3667辆增加了59%到5833辆。

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    二季度,观致汽车的开业的经销店为84家,比一季度86家减少两家。意向建店12家,比一季度的9家有所增加,在建店面保持7家不变。

    虽然观致的销售收入大幅增加,但销售成本增加得更快。三季度观致的销售成本增加到8.24亿元人民币,相比去年同期猛增了85%,除了由于交车增加和同期研发费用分摊的增加造成了销售成本飙升外,厂房设备等固定资产的减值也是成本增加的原因之一。

    同时,观致也发布新闻稿,称观致中外双方母公司将为观致提供总额为5亿元人民币的股东贷款,“重点用于进一步推进观致汽车新能源技术与产品的创新开发,此举也将继续夯实观致汽车“两栖战略”中新能源路线的发展......"

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    统观今年前三个季度,观致的销售收入的平均增长率为9%,而销售成本的平均增长率为16%,这就造成了虽然汽车销量迅速增加,但销售收入的增加速度赶不上销售成本的增加速度,单车创造的毛利从一季度的-20256元下降到二季度的-27966元再到三季度的-37202元。换句话说,一季度时卖一辆观致车亏2万块,到二季度时卖一辆车亏2万8,到三季度时卖一辆车则亏3万7。

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    随着广州车展上观致首款跨界轿车观致3GT正式上市,其11.09万-13.99万的“亲民”价格或许能带来销量的提升,但对于单车利润来说提升的压力依然不小。

    虽然中外双方对于此次股东贷款的用途表述不尽相同,但结合观致过去两年来的业绩表现来看,本次股东借款主要用于解决日常流动性、余下在发展新能源或其他无人驾驶之类的概念车以增加业务吸引力的可能性更大一些。

    点评:在经销店数量减少的情况下,观致仍然实现了销售4%的增幅,使得单店售车数量也从一季度的57台增加到了60台,这是值得肯定的。但从整体来看,开业店面的数量在萎缩,在建店面的数量并没有增加,而意向店面从去年平均每季度20家水平滑落到了今年每季度10家的水平,体现了观致经销商网络拓展的困境,未来可能影响到观致的销售布局和销量的提升。

    经销商层面,观致三季度开业的经销商数量猛增了21家,总数达到了105家,说明观致新的管理层认识到网络布局的重要性,吸引奇瑞经销商加盟也起到了部分效果。只是在观致汽车品牌美誉度和产品吸引力并未大幅增加的情况下,原有经销商必然对来“分抢蛋糕”新加盟的新经销商持有敌视的态度。

    2016年12月19日,观致汽车携手CRAYOLA公司,以其“QC World”的无人驾驶概念车获得“行业认同奖”和“大众喜爱奖”两项大奖。

    而且,目前观致的经销商建设速度与此前规划的“2015年年底前观致经销商数量达到90至100家,到2016年3月份观致5交车时可以达到120家,预计到2016年年底将有150家经销商”目标相比,完成率只有50%左右,离2013年观致前董事长郭谦计划的"2014年底布局200家经销商"的目标更是相差甚远。经销商网络将继续成为禁锢观致汽车销量的一大瓶颈。

    整体来看,目前观致的经销商规模仍然偏低,而且分布并不均衡。目前的网络建设与此前规划的“2015年年底前观致经销商数量达到90至100家”相当,只是比预期时间晚了一年。与“2016年年底将有150家经销商”目标相比,完成率只有67%左右,离2013年观致前董事长郭谦计划的"2014年底布局200家经销商"的目标更是相差甚远。经销商网络将继续成为禁锢观致汽车销量的一大瓶颈。

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    管理费用和财务成本方面,由于人员工资费用、贬值和摊销费用的减少, 2016年二季度观致汽车的管理费用同比减少了23%,这比2015年的平均季度管理费用还是下降了44%。

    “在中国这么广大市场,我认为至少要两三百家经销商才能够往前走。”观致新任COO刘良日前对媒体表示。

    值得注意的是,Kenon在此次股东借款公告中始终强调,Kenon本次股东借款2.5亿之后,其向奇瑞汽车的背对背担保义务从7.5亿减少到了5亿元,减少了2.5亿元。加上Kenon爷爷公司Ansonia承诺提供的2500万元,Kenon对奇瑞的担保义务减少到了4.75亿。Kenon开始不断往脚底下抹油了。

    点评:2016年二季度观致运营亏损中销售和分销费用与管理费用,占了总运营亏损的44%,其销售和分销费用占了24%, 管理费用占了20%。要想扭亏, 降低销售和分销费用与管理费用是观致必须要采取的行动。从一二季度数据来看,观致似乎真的意识到了这一点, 在降低销售和分销费用和管理费用上下了不少功夫,成效也是相当显著的。虽然管理费用已经处于一个较低的水平,但相比一季度环比还是增加了22%,继续控制分销和管理费用仍然很关键。

    营销、财务费用和管理费用

    Kenon对奇瑞的背对背担保义务来源于2015年11月观致被外方母公司以色列集团剥离到Kenon Holdings开始,当时观致向中国进出口银行申请30亿信用贷款,观致的中方母公司奇瑞为观致贷款提供15亿的担保,而Kenon为奇瑞提供7.5亿的担保。

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    在过去的两年中,观致运营亏损中营销、财务费用和管理费用始终占到大头,有效降低营销费用、管理费用和财务费用是观致“止血”必须要采取的行动。本号此前在《观致先定一个小目标,比方说二季度亏了5.8亿,2016年全年或亏22亿》、《等不来中国准则的财报,观致2016年一季度继续亏3.08亿》、《年报公布: 观致2015年亏损25亿,负债60亿》、《太爷爷股东出手:观致汽车或引入第三方投资者入主》、《地主家也没了余粮:太爷爷6月底继续向观致借款1.6亿》等系列文章中,都对降低管理费用和财务费用提出过建议。从今年前三季度数据来看,观致似乎真的意识到了这一点,在增加销量的“开源”和降低费用的“节流”方面上下了不少功夫,成效也是相当显著的。

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    营销费用方面,三季度观致继续执行“成本管理计划”,广告和营销费用继续下降了36%至6900万元。

    Kenon通过股东贷款来 “冲抵”对奇瑞的担保义务,意味着Kenon对来自观致方面的压力也来越轻,而备受股东借款和担保义务双重压力下的奇瑞,则压力越来越大。一旦观致有事,不光股东贷款打了水漂,逐渐增加的担保压力也可能让奇瑞不堪重负。Kenon时不时地有爷爷公司Ansonia出手援助,而奇瑞则基本上孤立无援,依靠国企的地位辗转于各大银行之间,日子那是相当地不好过。

    从财务成本方面,2016年二季度观致财务成本增加了4700万达到了1.4亿,较去年同期猛增了50%。

    管理费用方面,由于“高薪”的高级管理人员和“洋面孔”的人员费用降低, 2016年三季度观致汽车的管理费用同比减少了33%至1.07亿元。

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    点评:观致财务成本的大幅增加最主要的原因当然就是其持续不断的借款、贷款、贷款、借款所带来的巨额利息等融资成本了。虽然股东借款一般最后都以资本公积的名义转化为股东向企业投入的资本,在一般情况下无需偿还, 可供企业长期周转使用,这样的后果就是持续增加企业注册资本金。注册资本的增加,意味着流动资金的增加。对公司的资金链当然有好处,可以增加企业向金融机构贷款的规模,但弊端是对外承担的民事责任就相应提高了,一旦观致出现什么问题,观致的股东就惨了。不过自2016年4月起外方的股东借款都是从太爷爷公司Ansonia出资的,“老江湖”Ansonia给观致的借款协议明确写明要么还款要么在第三方收购观致时转成观致的股份。因此,综合来看,观致累计的贷款和融资继续增加的趋势在短期内难以改变,未来观致的财务持续升高的仍然是大概率事件,这也是观致未来不可小视的风险。

    财务成本方面,由于利息支出的减少和汇率损失的减少,净财务费用从去年同期的1.36亿同比大幅减少了55%至6100万元。

    观致正成为奇瑞身上越来越大的窟窿,止血或割掉,或许是这个圣诞节里奇瑞高管正在思考的问题。

    从亏损情况来看,二季度亏损净增加了1.05亿元达到了5.81亿,与去年同期相比提高了22%,这使得观致前半年亏损总额得到了8.89亿元。二季度亏损的直线上升值得关注。

    虽然管理费用和净财务费用已经下降不少,要实现新任COO“运营现金流为正”的目标,继续控制管理费用和财务成本仍然很关键。

    观致财务状况

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    观致汽车将开启B轮融资

    此前的2016年12月6日, 观致外方母公司Kenon Holdings向美国证监会提交了6K表 (注册地不在美国的外国公司披露特定财务信息的文件),发布了三季度财报。

    点评:虽然销售和管理费用继续大幅降低,但观致亏损情况并没有在一季度基础上继续好转,相反恶化了不少。2016年二季度亏损以超过2014年季度亏损均线,接近2015年季度亏损均线。从历史上来看,一二季度都是亏损较少的一个季度,下半年特别是第四个季度亏损都会大幅增加。按照观致汽车历史上一般上下半年亏损比例40%:60%推算,估计2016年全年观致的总亏损将达22亿元左右。

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